醫(yī)藥行業(yè)：體外診斷受益于醫(yī)改政策 聚焦龍頭

　　投資要點(diǎn)

　　推薦邏輯：體外診斷（IVD）被譽(yù)為“醫(yī)生的眼睛”，行業(yè)年均增速達(dá)15%左右，是醫(yī)療領(lǐng)域最具活力和發(fā)展前景的子行業(yè)之一。行業(yè)看點(diǎn)：1）從全球占比和人均支出看，我國(guó)IVD市場(chǎng)還有廣闊的發(fā)展空間；2）在取消藥品加成、降藥價(jià)及醫(yī)保控費(fèi)的大趨勢(shì)下，IVD暢享多項(xiàng)政策紅利；3）IVD行業(yè)受到資本市場(chǎng)青睞，40多家企業(yè)陸續(xù)上市，是最佳投資領(lǐng)域之一。

　　行業(yè)正迎來歷史發(fā)展機(jī)遇：1）醫(yī)?？刭M(fèi)有利于IVD行業(yè)進(jìn)口替代，醫(yī)改政策趨勢(shì)利好IVD行業(yè)；2）二代測(cè)序、微流控等新技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)+、大數(shù)據(jù)和健康管理等新模式，以及精準(zhǔn)醫(yī)療新目標(biāo)進(jìn)一步打開行業(yè)成長(zhǎng)新空間；3）IVD公司借助資本力量外延并購趨勢(shì)明顯，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，有望催生行業(yè)龍頭。

　　IVD細(xì)分領(lǐng)域眾多，行業(yè)發(fā)展充滿活力：IVD產(chǎn)業(yè)主要分五大板塊。生化診斷：試劑最為成熟，儀器替代和集中度有待提高；免疫診斷：為規(guī)模最大、增速較快的子板塊，其中化學(xué)發(fā)光技術(shù)壁壘高、進(jìn)口替代空間巨大；分子診斷：行業(yè)正快速發(fā)展，二代測(cè)序更添市場(chǎng)活力，市場(chǎng)前景廣闊；POCT：小型化和家庭化是發(fā)展趨勢(shì)，看好從POCT產(chǎn)品向慢病檢測(cè)與管理延伸；下游：順應(yīng)深化醫(yī)改政策，正在強(qiáng)勢(shì)崛起，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間超百億規(guī)模。

　　產(chǎn)品協(xié)同和規(guī)模效應(yīng)催生行業(yè)龍頭：羅氏、Quest等國(guó)外IVD龍頭企業(yè)經(jīng)驗(yàn)顯示，產(chǎn)品線齊全能帶來明顯的協(xié)同效應(yīng)，營(yíng)銷渠道廣泛可促進(jìn)產(chǎn)品放量，外延并購更是提升企業(yè)規(guī)模的捷徑。具備類似“基因”的上市公司最可能發(fā)展成國(guó)內(nèi)IVD龍頭。

　　投資組合與建議：IVD是發(fā)展最快的子行業(yè)和深化醫(yī)改大趨勢(shì)下的最佳避風(fēng)港，為醫(yī)療行業(yè)最佳的投資領(lǐng)域。具體選股思路：1）順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，選擇細(xì)分龍頭的投資機(jī)會(huì)：推薦生化診斷儀器試劑一體化能力顯著的迪瑞醫(yī)療（300396）和國(guó)內(nèi)POCT龍頭萬孚生物（300482）；2）新技術(shù)、新模式帶來的投資機(jī)會(huì)：推薦國(guó)內(nèi)基因測(cè)序龍頭達(dá)安基因[0.00% 資金 研報(bào)]（002030）和美康生物（300439）；3）參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，把握綜合性龍頭企業(yè)的投資機(jī)會(huì)：推薦最具國(guó)際水準(zhǔn)的邁克生物（300463）和通過代理+外延，已形成齊全產(chǎn)品線和強(qiáng)大渠道優(yōu)勢(shì)的潤(rùn)達(dá)醫(yī)療（603108）。從商業(yè)模式、基本面和市值等綜合角度看，重點(diǎn)推薦邁克生物（300463）、迪瑞醫(yī)療（300396）和美康生物（300439）。