招投標政策轉暖看好中藥子行業(yè)

      去年11月以來，受到招投標延期、醫(yī)保控費、反商業(yè)賄賂等影響，收入增速逐步下滑，4月份單月收入增速僅有9.75%，創(chuàng)近幾年新低，隨著招投標陸續(xù)推進，招投標政策轉向溫和，我們認為下半年行業(yè)增速有望回升。

      隨著各省市陸續(xù)出臺基藥、非基藥招標政策，政策轉暖趨勢明顯：基藥范圍由基層醫(yī)療機構擴展到基層以上機構；限價范圍不僅限于參考最低中標價格，而是參考多省份中標價；質量分組對創(chuàng)新藥有利；中標結果質量優(yōu)先價格合理的精神得到體現(xiàn)，中標廠家不僅限于一家等；低價藥政策出臺也是政策轉暖的一種體現(xiàn)。

      中藥板塊估值優(yōu)勢明顯。中藥板塊經過連續(xù)調整，目前估值30倍左右，較歷史平均水平有近30%折價，市場悲觀預期已經體現(xiàn)，我們認為下半年中藥降價幅度應該在10%-15%，對目前上市公司實際影響不大，降價方案出臺后，壓制中藥板塊的因素解除后，中藥板塊有望迎來估值修復行情；化藥的機會更多來著仿制藥的進口替代。

      投資策略：

      圍繞兩個主題：基藥和非基藥招標；行業(yè)整合并購。

      基藥和非基藥招標：隨著基藥和非基藥招標的啟動，我們看好擁有新進入13版基藥目錄的獨家產品的公司以及錯過上輪非基藥招標擁有新批的創(chuàng)新藥和重磅仿制藥的公司，我們重點推薦以嶺藥業(yè)、昆明制藥、天士力、萊美藥業(yè)、康緣藥業(yè)、海正藥業(yè)、華東醫(yī)藥等。

      行業(yè)整合并購：醫(yī)藥行業(yè)整合并購是未來發(fā)展的一個趨勢，收購的目的一般是為了擴充產品線，獲得潛力大品種以及進入新的領域謀求更大發(fā)展空間，看好具有行業(yè)整合能力以及不斷進行并購的華潤三九等。